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    資本市場均衡_經濟學原理

    時間:2021-09-03 百科知識 版權反饋
    【摘要】:資本市場均衡仍然是資本供求的均衡,從而決定市場的均衡資本量和均衡利率。社會儲蓄繼續擴張,資本增加到K2,資本市場均衡點變為E2。這是因為,長期中,資本市場的均衡還要求儲蓄與折舊正好相等。于是SK 1與資本需求曲線DK的交點E1,既表示資本市場的短期均衡,也表示資本市場的長期均衡。需要說明的是,由于現代經濟日益資本化或者虛擬化,長期資本市場的均衡狀態及其變化與國家貨幣政策以及宏觀經濟形勢密切相關。

    資本市場均衡_經濟學原理

    第四節 資本市場均衡

    資本市場均衡仍然是資本供求的均衡,從而決定市場的均衡資本量和均衡利率。一般地,均衡利率是通過可貸資金的供給與需求獲得的。

    一、資本市場均衡與均衡利率

    由于資本的供給和需求在短期和長期內受利率的影響程度不同,使得短期和長期的資本供給和需求曲線呈現不同的特點。因此,接下來我們分別從短期和長期兩種情況下討論資本市場的均衡問題。

    1.資本市場的短期均衡

    儲蓄導致資本數量的增加。但是,在短期中,這種增加與原始的龐大的資本存量相比可能微不足道。為簡單起見,假定儲蓄在短期內不影響資本的數量,即短期中資本的數量是固定不變的。同時,我們假定資本的自用價值為零。故,資本的短期供給曲線是一條垂直的直線,如圖11.7所示??v軸r仍然表示利率,橫軸K表示資本的數量。假設一開始時資本的數量是K0,于是短期資本供給曲線就是SK 0。垂直的短期供給曲線意味著,在短期內,資本供給量的大小與利率r的高低無關。和其他要素的需求曲線一樣,資本需求曲線DK也向右下方傾斜。向右下方傾斜的資本需求曲線DK和垂直的短期資本供給曲線SK 0的交點決定了均衡狀態E0,即短期資本市場的均衡利率為r0,均衡資本量為K0。

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    圖11.7 資本市場的短期均衡

    如果短期內社會儲蓄擴張,如增加到K1,資本市場均衡點變為E1,市場均衡利率為r1。社會儲蓄繼續擴張,資本增加到K2,資本市場均衡點變為E2。這主要是由于資本需求曲線是向右下方傾斜,資本供給增加,利率下降。

    2.資本市場的長期均衡

    在長期內,利率變化總會對社會儲蓄、消費和投資都發生影響。因此,資本供給曲線就變為向右上方傾斜的曲線,上一節的跨期選擇模型也說明了這一點。此時,資本市場均衡點為E點,市場均衡利率為r,均衡資本量為K,如圖11.8:

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    圖11.8 資本市場的長期均衡

    在長期內,資本市場需求都會因利率變化而變化。利率提高,資本需求降低;反之,資本需求升高。資本供給在長期內隨著利率的提高而提高,隨著利率降低而降低。因此,在長期內,資本市場供求分析與一般要素分析相類似。

    為了更清晰地說明短期資本市場均衡和長期資本市場均衡的不同,我們仍基于圖11.7來進行分析。剛才我們討論過了,圖11.7中的E0、E1和E2是在不同市場利率下形成的短期均衡。這三個短期均衡狀態在長期內不一定都是均衡的。這是因為,長期中,資本市場的均衡還要求儲蓄與折舊正好相等。如果儲蓄大于折舊,就會出現正的凈投資,從而資本的數量增加;反之,如果儲蓄小于折舊,則會出現負的凈投資,從而資本的數量則減少。因此,如果只是短期內資本的供給量和需求量相等,實現了短期均衡,而儲蓄和折舊不相等,則資本的數量就不會均衡,市場就沒有形成長期的穩定狀態即長期均衡。

    在圖11.7中,假定初始狀態在短期均衡點E0(K0,r0),此時利率相對較高而資本的存量相對較低。由于相對較高的利率意味著相對較高的儲蓄,而相對較低的資本存量意味著相對較低的折舊,故在E0處,儲蓄大于折舊,凈投資大于零。凈投資大于零會導致資本存量增加。這意味著,從長期看,短期資本供給曲線將從SK 0向右移動。隨著短期資本供給曲線的右移,一方面,利率將下降,從而儲蓄相應下降,另一方面,資本存量將增加,從而折舊相應增加,這樣原先的儲蓄與折舊之間的差距會縮小。這個過程將一直繼續下去,直到儲蓄與折舊之間的差距縮小到零為止。我們同時假定短期資本供給曲線右移到SK 1的位置時,剛好實現儲蓄與折舊相等。于是SK 1與資本需求曲線DK的交點E1,既表示資本市場的短期均衡,也表示資本市場的長期均衡。在E1處,由于儲蓄和折舊剛好相等,凈投資為零,故資本存量也將穩定在K1的水平上不再變化。

    同樣,假定初始狀態在短期均衡點E2(K2,r2)處,此時利率相對較低而資本存量相對較高。由于相對較低的利率意味著相對較低的儲蓄,而相對較高的資本存量意味著相對較高的折舊,故在E2(K2,r2)處,儲蓄小于折舊,存在負的凈投資。負的凈投資會導致資本存量減少,這意味著,從長期看,短期資本供給曲線將從原來的SK 2向左移動。隨著短期資本供給曲線的左移,一方面,利率將上升,從而儲蓄相應更加,另一方面,資本存量將減少,從而折舊相應減少,結果是原來的儲蓄與折舊之間的差距縮小。這個過程一直持續,直到SK 2向左移動到SK1的位置,實現儲蓄和折舊相等為止。因此,資本市場的短期均衡必須在同時滿足儲蓄等于折舊的情況下,才形成長期均衡。

    需要說明的是,由于現代經濟日益資本化或者虛擬化,長期資本市場的均衡狀態及其變化與國家貨幣政策以及宏觀經濟形勢密切相關。這些內容在本教材下冊中將詳細講解。

    二、資本市場交易的實現

    均衡的利率水平r和均衡的資本量K,是整個資本市場的情況。針對資本市場均衡決定的利率與資本量的整體水平,個人資本家[8]會從中分解出屬于自己的資本需求,并依據效用或幸福最大化原則以及自己的市場勢力,在市場上進行資本供給。

    資本市場上,賣方壟斷或買方壟斷都可能存在。但作為散戶的金融投資者和作為一般的銀行儲戶,個人資本家是資本市場價格的接受者,是不具有市場勢力的,面對的資本需求曲線就是一條水平線。

    作為一般性分析,依據廠商的資本需求,如果個人不具有市場勢力,即資本市場是競爭性的,則存在著有規律的個人資本供給曲線,進而可以形成資本市場的供給曲線。如果個人具有一定的市場勢力,即資本市場上含有壟斷成分,依據廠商的需求,只要符合效用或幸福最大化原則,個人就會有資本供給,只是不存在有規律性的資本利率與資本量一一對應的資本供給曲線而已。

    無論如何,個人資本家與廠商達成交易時,就完成了交易,并確定出個人資本家與其廠商交易的個別資本的市場價格(公平價格)與交易量。就是說,個人資本家通過為廠商提供資本,在為廠商實現利潤最大化作出貢獻的同時,因為與廠商交換,最終獲得了實現自己效用或幸福最大化的財富收入——利息或作為單位資本財富收入的利率。

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